人民幣匯率雙破7八問八答：個人如何應(yīng)對？對股市有何影響？   

時隔兩年多，人民幣對美元匯率再度貶破“7”關(guān)口。

9月16日，在岸人民幣對美元匯率跌破“7”。昨日，離岸人民幣對美元匯率已先破“7”。

從8月15日大幅走低到今日破“7”，離岸人民幣對美元匯率下跌了3.88%，人民幣對美元即期匯率下跌超3.9%。

人民幣匯率為何在此時破“7”，破“7”對國際收支、金融市場等影響有多大，企業(yè)和個人應(yīng)該如何應(yīng)對？澎湃新聞梳理了8條小貼士如下。

一 人民幣對美元為何貶值并破“7”？

對于本輪人民幣走低的原因，央行副行長劉國強9月5日在國新辦吹風(fēng)會上給出過解讀。他表示，近期主要是美國加碼貨幣政策調(diào)整，在美元升值背景下，SDR籃子里其他儲備貨幣對美元都大幅度貶值，但是和其他非美元貨幣相比，人民幣的貶值幅度是最小的。在SDR貨幣籃子里，美元升值，人民幣也升值了，但美元的升值幅度比人民幣的升值幅度要大一些。人民幣并沒有出現(xiàn)全面的貶值。

綜合研究機構(gòu)的觀點，自8月15日開啟的本輪人民幣走低，除美元走強的影響外，還受到中美貨幣政策分化加深、國內(nèi)近期經(jīng)濟增長承壓等因素的共同作用。

二 如何看待人民幣匯率對美元破“7”？

本次人民幣對美元匯率破“7”，是2020年8月以來的首次。

不過，多家機構(gòu)在報告中指出，在強美元的大背景下，“7”這一關(guān)鍵點位已經(jīng)不那么重要，應(yīng)理性看待國際形勢復(fù)雜多變下匯率的波動。

“當前人民幣匯率走弱過度承擔(dān)了美聯(lián)儲高通脹與歐洲能源危機的影響。在強美元的大背景下，人民幣短期或仍將承壓，但是人民幣匯率‘破7或不破7’已不再是關(guān)鍵點位。”中信證券指出。

對于“7”這一備受關(guān)注的點位，央行曾在2019年8月5日（當日人民幣即期匯率11年來首次擊穿這一關(guān)口）給出一個“水庫”的比喻，即“人民幣匯率破‘7’，這個‘7’不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里；‘7’更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的。“

三 下一步人民幣匯率怎么走？

劉國強在同一場合談及人民幣未來走勢時表示：“人民幣長期的趨勢應(yīng)該是明確的，未來世界對人民幣的認可度會不斷增強，這是長期趨勢。但是短期內(nèi)，雙向波動是一種常態(tài)，有雙向波動，不會出現(xiàn)‘單邊市’，但是匯率的點位是測不準的，大家不要去賭某個點。合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實力支撐，我覺得不會出事，也不允許出事。”

而綜合機構(gòu)的觀點，在國內(nèi)經(jīng)濟面臨下行壓力背景下，人民幣匯率仍有貶值預(yù)期和壓力。后續(xù)人民幣匯率主要還是取決于美元指數(shù)。

中信證券指出，在強美元的大背景下，人民幣短期內(nèi)仍將承壓長期來看，人民幣走勢將回歸人民幣的基本供需，當前我國的貿(mào)易順差在歷史高位，服務(wù)貿(mào)易逆差仍在較低水平，銀行結(jié)售匯仍處于順差，穩(wěn)定的國際收支并沒有改變，人民幣的基礎(chǔ)支撐仍在。

四 破“7”對資本流動有何影響？

“目前來看中國外匯市場運行正常，跨境資金流動有序，受美國貨幣政策的溢出效應(yīng)雖然有影響，但是影響可控。”劉國強在國新辦吹風(fēng)會上如是說。

綜合機構(gòu)的觀點，本輪貶值對資本流動的影響并不強。

“用匯率調(diào)節(jié)或者允許匯率貶值來緩解一部分的內(nèi)生性緊縮壓力，不失為一個權(quán)宜之策。只要人民幣兌一籃子貨幣的匯率保持穩(wěn)定，人民幣‘破7’不至于引發(fā)資本外流、或者人民幣匯率‘失錨’的恐慌。”華泰證券指出。

中信建投指出，從債市、股市、FDI等指標判斷的資本流動料不會出現(xiàn)明顯走弱。本輪貶值可能會帶動一部分資金外流，特別是考慮到美聯(lián)儲加息預(yù)期發(fā)酵這一背景，但短線交易型資金數(shù)量已經(jīng)有限，并且人民幣兌CFETS一籃子匯率沒有變動，因此，本輪資金外流和對外儲的壓力都比較有限。

最新數(shù)據(jù)顯示，在匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，8月外匯儲備規(guī)模較7月末下降492億美元。面對國際金融市場劇烈波動，外匯局強調(diào)，“我國高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，深入實施穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，有利于外匯儲備規(guī)模保持總體穩(wěn)定”。

五 央行工具箱還有些什么？

“811”匯改以來，央行在應(yīng)對匯率波動中，不斷豐富自己的調(diào)控工具箱。

除了今年已經(jīng)兩次使用的外匯存款準備金率（4月和9月5日），央行工具箱中尚未掏出的調(diào)節(jié)工具還包括了被稱之為中國版“托賓稅”的遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率（目前為0，最高曾至20%），跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，以及對人民幣中間價形成機制中逆周期因子的參數(shù)進行調(diào)整等等。此外，央行過往還曾在非常時期通過在離岸市場上收緊人民幣流動性等操作應(yīng)對匯率貶值。

“當前人民幣匯率的波動區(qū)間仍在政策取向內(nèi)，主要源于穩(wěn)增長和保就業(yè)的壓力超過外部平衡，人民銀行對匯率的容忍底線有所提高。”光大證券認為，若貶值壓力超出政策容忍底線，不排除再次引入遠期售匯風(fēng)險準備金、逆周期因子等政策調(diào)節(jié)工具。

六 居民和企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對？

人民幣對美元破“7”了，對老百姓有何影響，需要換匯嗎？

央行此前曾在人民幣對美元破“7”時給出過答案。在央行看來，過去20多年，人民幣對美元和一籃子貨幣升的時候多、貶的時候少，中國的老百姓主要金融資產(chǎn)在人民幣上，受到最好的保護，其對外的購買力穩(wěn)步攀升。

同時，需要注意的是，在本輪對美元以及港元等與美元強相關(guān)的幣種貶值的同時，今年以來，人民幣包括歐元、英鎊、日元等在內(nèi)的世界其他主要貨幣都是升值的，比如人民幣對日元今年的升值幅度甚至超過了12%，對英鎊的升幅也接近7%。

“匯率波動因素復(fù)雜，且兩段論的存在意味著匯率是雙向彈性加大的過程，居民企業(yè)對匯率的最佳應(yīng)對狀態(tài)是‘靜觀其變，做好套保，不盲目對賭’。2017年初市場普遍預(yù)期人民幣貶值，且企業(yè)據(jù)此進行對賭，而全年匯率大幅升值，造成全部A股上市公司合計匯兌損失達到170億元。“華創(chuàng)證券宏觀組首席分析師張瑜指出。

商務(wù)部部長助理李飛9月5日表示，當前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻，影響人民幣匯率的風(fēng)險因素增多。商務(wù)部將會同人民銀行、外匯局等部門，持續(xù)引導(dǎo)外貿(mào)企業(yè)樹立匯率風(fēng)險中性意識，鼓勵銀行機構(gòu)創(chuàng)新優(yōu)化產(chǎn)品，為更多中小微外貿(mào)企業(yè)提供匯率避險和跨境人民幣結(jié)算服務(wù)。

七 對出口影響幾何？

本輪人民幣貶值對出口為主的企業(yè)能有多大程度的支撐？

“本輪周期中，中國經(jīng)濟形勢特別是出口弱化，支撐人民幣的‘蓄水池’不再，人民幣選擇直接跟隨美元指數(shù)貶值，同時保持對CFETS一籃子匯率的穩(wěn)定。這種結(jié)構(gòu)一方面能夠適當貶值支持出口，同時由于保持一籃子匯率穩(wěn)定，國際收支壓力較小。”中信建投指出。

國聯(lián)證券指出，匯率對經(jīng)濟基本面的影響主要體現(xiàn)在外貿(mào)層面。從貿(mào)易角度來看，人民幣貶值有利于以出口為主的企業(yè)，其競爭優(yōu)勢和盈利水平都有望得到強化；而對于進口貿(mào)易而言較為不利。從數(shù)據(jù)上來看，今年4月以來人民幣開始一輪貶值周期，而剔除疫情影響后，5月以來出口情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，出口同比維持積極增長，而進口同比持續(xù)低位波動。體現(xiàn)出人民幣貶值對于出口存在正相關(guān)性，而對于進口存在負相關(guān)性。從分國家數(shù)據(jù)解析，人民幣貶值是推動中國凈出口的因素之一，但凈出口情況還受到國內(nèi)經(jīng)濟基本面、國際貿(mào)易環(huán)境以及進出口國家需求等因素影響。

八 對金融市場影響幾何？

張瑜談及匯率變化對資本市場的影響時指出，速度比點位重要。她認為，權(quán)益市場對匯率的絕對點位反應(yīng)不大，而對波動反應(yīng)更大，升貶過快都會帶來A股的波動加大，成為權(quán)益的邊際主要矛盾。

光大證券認為，股市方面，匯率貶值導(dǎo)致陸股通凈流入額減少，甚至由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。因而，境外投資者持股占比較高的行業(yè)會存在回調(diào)壓力。債市方面，由于匯率貶值期間通常國內(nèi)經(jīng)濟基本面也承壓，中債收益率存在較強的下行動力，匯率貶值所帶來的境外減持壓力，對中債收益率的影響也就較為有限。